داده های آن چین نشان می دهد هم زمان با تضعیف سمت تقاضا، فشار فروش واقعی در بازار افزایش یافته و تعادل میان خریداران و فروشندگان به نفع سمت عرضه تغییر کرده است. در چنین شرایطی، بازار از یک وضعیت نسبتاً متعادل وارد فاز تدافعی شده؛ فازی که در آن حفظ سطوح قیمتی برای خریداران دشوارتر می شود و هر موج فروش می تواند اثر پررنگ تری بر قیمت بگذارد.
در ادامه این گزارش، با اتکا به داده های آن چین منتشرشده در گزارش هفتگی، به بررسی مهم ترین عواملی می پردازیم که بیت کوین را به این نواحی قیمتی رسانده و مسیر کوتاه مدت بازار را تحت تأثیر قرار داده اند.

1. شکست حمایت ساختاری؛ تغییر فاز بازار
طبق داده های آن چین، قیمت بیت کوین به طور قاطع به زیر میانگین واقعی بازار سقوط کرده است؛ سطحی که بهای تمام شده عرضه فعال بازار را نشان می دهد و در ماه های گذشته به عنوان آخرین حمایت ساختاری عمل می کرد.
ناتوانی قیمت در بازپس گیری بهای تمام شده هولدرهای کوتاه مدت در حوالی 94 هزار دلار و سپس شکست میانگین واقعی بازار در محدوده 80 هزار دلار، تأیید می کند که بازار وارد فاز شکننده تری شده است. در این شرایط، میانگین واقعی بازار اکنون به مقاومت بالاسری تبدیل شده و در سمت پایین، قیمت تحقق یافته حوالی 55 هزار دلار به عنوان کف تاریخی مشارکت سرمایه گذاران بلندمدت شناخته می شود.

2. افزایش فروش با زیان؛ غلبه ترس بر منطق
یکی از نشانه های بارز شرایط فعلی، رشد سریع Realized Loss یا زیان تحقق یافته است. میانگین متحرک 7روزه این شاخص به بیش از 1.26 میلیارد دلار در روز رسیده که بیانگر افزایش ترس و خروج سرمایه گذاران با ضرر است.
در جریان بازگشت اخیر قیمت از محدوده 72 هزار دلار، زیان تحقق یافته روزانه حتی به بیش از 2.4 میلیارد دلار رسید؛ سطحی که در گذشته اغلب با خستگی فروشندگان و توقف موقت ریزش همراه بوده است. با این حال، تداوم فشار فروش نشان می دهد بازار هنوز به مرحله تسلیم کامل نرسیده است.

3. ضعف تقاضای اسپات؛ نبود جذب کننده عرضه
داده های آنچین نشان می دهد حجم معاملات در بازار اسپات همچنان در سطوح پایین تری نسبت به دوره های صعودی قرار دارد. این موضوع به معنای نبود خریداران قوی و سرمایه گذاران بلندمدتی است که حاضر باشند عرضه های ایجادشده را جذب کنند.
در غیاب چنین تقاضایی، حتی فروش های متوسط نیز می تواند اثر قابل توجهی بر قیمت بگذارد و مانع شکل گیری کف قیمتی پایدار شود.

4. تشدید افت از مسیر بازار مشتقه
بازار مشتقه نیز نقش مهمی در شتاب گرفتن ریزش ایفا کرده است. با افت قیمت، بخش قابل توجهی از موقعیت های خرید اهرمی (Long) لیکویید شد. این لیکوییدیشن ها به صورت فروش اجباری وارد بازار شد و فشار عرضه را افزایش داد.
Glassnode اشاره می کند که کاهش اهرم پس از این رویدادها اگرچه در بلندمدت می تواند به سالم تر شدن بازار کمک کند، اما در کوتاه مدت معمولاً با نوسانات شدید و افت قیمت همراه است.

5. عقب نشینی سرمایه گذاران نهادی
تقاضای سرمایه گذاران بزرگ به طور محسوسی تضعیف شده و سبد DAT Netflow هم زمان با شکست قیمتی بیت کوین، دوباره وارد فاز خروج خالص سرمایه شده است. جریان ETFهای اسپات به شدت کاهش یافته و خزانه های شرکتی و دولتی نیز نقش کمرنگ تری ایفا می کنند؛ نشانه ای از عقب نشینی گسترده تقاضای حاشیه ای.
این وضعیت تغییری اساسی نسبت به فاز صعودی قبلی است؛ دوره ای که ورود مداوم سرمایه به جذب عرضه و حمایت از کشف قیمت های بالاتر کمک می کرد. اکنون اما جریان ها به طور مستمر منفی شده اند و این موضوع نشان می دهد بازار در جذب سرمایه جدید در سطوح فعلی با مشکل مواجه است.


جمع بندی نهایی
بر اساس داده های آنچین Glassnode، ریزش اخیر بیت کوین نتیجه هم زمان چند عامل بوده است:
شکست حمایت های ساختاری قیمت
افزایش فروش با زیان و فشار روانی
ضعف تقاضای اسپات
لیکویید شدن موقعیت های اهرمی
کاهش حمایت سرمایه گذاران نهادی
تا زمانی که نشانه های بازگشت تقاضای پایدار، افزایش حجم معاملات و تثبیت قیمت بالاتر از سطوح کلیدی مشاهده نشود، بازار بیت کوین می تواند همچنان در وضعیت شکننده و پرنوسان باقی بماند.