به نقل از تسنیم، قیمت طلا ماه گذشته با عبور از سطح 5300 دلار در هر اونس رکورد تازه ای ثبت کرد. این رشد ناشی از سیاست خارجی تهاجمی و تهدیدهای تعرفه ای دونالد ترامپ بود و سرمایه گذاران را به سمت دارایی های امن سوق داد. همزمان، کسری بودجه آمریکا به سطحی رسید که دفتر بودجه کنگره آن را 1.9 تریلیون دلار و ناپایدار توصیف کرد. وضعیتی که به گفته تحلیلگران، جایگاه دلار به عنوان ارز ذخیره اصلی جهان را تضعیف می کند.

هم زمانی این عوامل باعث شده برخی سرمایه گذاران پیش بینی کنند اوراق خزانه داری آمریکا ممکن است موقعیت خود را به عنوان تنها دارایی ذخیره ای جهانی از دست بدهد. دیوید اینهورن، بنیانگذار شرکت گرین لایت کپیتال، در گفت وگویی با شبکه CNBC به این موضوع اشاره کرد و از احتمال تغییر بزرگ در ساختار ذخایر جهانی سخن گفت. او پیش بینی کرد بانک های مرکزی به تدریج دلار را با طلا جایگزین خواهند کرد.

اینهورن گفت: بانک های مرکزی در سراسر جهان در حال خرید طلا هستند، در حالی که چند سال پیش بیشتر خریدار اوراق خزانه بودند. او افزود طلا در حال تبدیل شدن به دارایی ذخیره ای است، زیرا سیاست تجاری آمریکا بسیار بی ثبات است و باعث شده کشورها بگویند: می خواهیم تجارت خود را با چیزی غیر از دلار آمریکا انجام دهیم .

با این حال، دلار همچنان ارز ذخیره غالب در جهان محسوب می شود. بر اساس داده های بانک فدرال رزرو فیلادلفیا، با وجود آنکه بانک های مرکزی در نیمه نخست سال گذشته بیش از 48 میلیارد دلار اوراق خزانه فروختند، در ژوییه 2025 دلار همچنان حدود 58 درصد از کل ذخایر ارزی جهان را تشکیل می داد. همچنین طبق اطلاعات شورای جهانی طلا، خرید طلا توسط بانک های مرکزی در سال 2025 نسبت به اوج سال های 2022 تا 2024 کاهش یافته است.

دیوید اینهورن سال هاست پیش بینی می کند قیمت طلا به دلیل نگرانی ها درباره سیاست های پولی و مالی آمریکا افزایش خواهد یافت. او سال گذشته در گفت وگویی با شبکه CNBC اظهار داشت: طلا ربطی به تورم ندارد، طلا درباره اعتماد به سیاست مالی و سیاست پولی است . وی اگرچه به طور صریح خواستار بازگشت به استاندارد طلا نیست، اما از حامیان جدی نگهداری این فلز گران بها به عنوان پوششی در برابر سوءمدیریت مالی و پولی در ایالات متحده به شمار می رود.

اینهورن در روز چهارشنبه افزود سیاست تجاری آمریکا موجب نگرانی در بازارهای جهانی شده و روند فروش آمریکا را تقویت کرده است که بانک های مرکزی را به سمت دارایی های امن تری مانند طلا سوق می دهد. با وجود آنکه قیمت طلا از اوج ماه گذشته عقب نشینی کرده، ارزش آن همچنان در سطوح بالا و حدود 5100 دلار در هر اونس در صبح روز پنجشنبه باقی مانده بود.

اثر اینهورن

اینهورن با شناسایی هشدارهای مالی زودهنگام برای خود شهرتی دست وپا کرده است. او در سال 2002 پس از اتخاذ موقعیت فروش استقراضی روی شرکت مالی آلیِد کپیتال به شهرت رسید. پس از آنکه در کنفرانس سرمایه گذاری سون درباره دیدگاه خود سخنرانی و این شرکت را به فریب اداره کسب وکارهای کوچک آمریکا متهم کرد، سهام آن حدود 20 درصد سقوط کرد.

او در سال 2007 نیز رویکرد مشابهی را در پیش گرفت و با اتخاذ موقعیت فروش استقراضی علیه بانک لیمن برادرز، در کنگره سرمایه گذاری ارزشی، درباره آسیب پذیری این مؤسسه در برابر اوراق بهادار مبتنی بر وام های رهنی پرریسک سخن گفت. هشدارهای به موقع او درباره شرکت های بزرگ که با ارائه تحلیل های دقیق و مستند همراه بود و اغلب به افت قیمت سهام آنها منجر می شد، اصطلاح اثر اینهورن را رواج داد؛ عبارتی که به تأثیر قابل توجه این مدیر صندوق بر تصمیم های سرمایه گذاران اشاره دارد. (این اصطلاح نباید با شاتگان چرخشی اینهورن در بازی ویدئویی Call of Duty اشتباه گرفته شود.)

نگرانی از کسری بودجه، محرک جدید شرط بندی روی طلا

همان طور که موقعیت های فروش استقراضی اولیه دیوید اینهورن شکاف های پنهان در مؤسسات مالی بزرگ را آشکار کرد، او اکنون نیز آسیب پذیری های ساختاری را در سیاست های مالی و پولی دولت آمریکا می بیند. این سرمایه گذار در روز چهارشنبه با تشریح دیدگاه خود درباره طلا گفت: فرضیه ما درباره طلا در بلندمدت این بوده که سیاست های مالی و پولی ما منطقی نیستند .

بر اساس برآورد دفتر بودجه کنگره (CBO)، با روند فعلی هزینه کرد، نسبت کسری بودجه به تولید ناخالص داخلی آمریکا تا سال 2036 به 6.7 درصد خواهد رسید. با این حال، اینهورن اشاره کرد که سایر ارزهای اصلی اقتصادهای توسعه یافته نیز با نسبت های بالای کسری به تولید ناخالص داخلی مواجهند که توضیح می دهد چرا طلا، نه یک ارز خارجی، می تواند به دارایی ذخیره ای ترجیحی در سطح جهانی تبدیل شود.

بخشی از اطمینان اینهورن به طلا بر این باور استوار است که فدرال رزرو در نهایت بیش از آنچه اکنون پیش بینی می شود، نرخ بهره را کاهش خواهد داد. او گفت: به نظر من یکی از بهترین معاملات در حال حاضر این است که روی کاهش بیشتر نرخ بهره نسبت به انتظارات بازار در سال جاری شرط بندی کنیم. فکر می کنم تا پایان سال، تعداد کاهش ها به مراتب بیش از دو نوبت خواهد بود .

با این حال، گزارش بهتر از انتظار بازار کار در ماه ژانویه باعث شد احتمال کاهش مجدد نرخ بهره در کوتاه مدت دور از ذهن به نظر برسد. با وجود این، اینهورن معتقد است در صورت ریاست کوین وارش بر فدرال رزرو، او خواهد توانست اعضای کمیته را برای اجرای کاهش نرخ بهره متقاعد کند.

اینهورن در این باره گفت: او استدلال هایی مطرح خواهد کرد که دیگران را قانع می کند .