نشریه بلومبرگ در گزارشی به بررسی وضعیت بازار رمزارزها به خصوص بیت کوین و آینده سایر ارزهای دیجیتال در سال 2025 پرداخته است. این نشریه در گزارش خود آورده است: آنچه با نگاه نخست در سال 2025 دیده می‌شود، سالی پر رونق برای ارز‌های دیجیتال است: بیت‌کوین به اوج جدیدی دست یافت، رییس‌جمهور جدید آمریکا با خانواده‌ای که خود را به صنعت رمزارز‌ها کشیده و تصویب قوانینی کلیدی انتظار می‌رود. اما با نگاهی عمیق‌تر، چشم‌اندازی بسیار متفاوت آشکار می‌شود. بیشتر آن‌چه به‌عنوان آلت‌کوین رقیب بیت‌کوین معرفی شده بود، کاهش شدید قیمت را تجربه می‌کنند و بیش از 300 میلیارد دلار از ارزش بازار آنها تاکنون در سال جاری محو شده است.

طیفی از رنگ قرمز گسترده، نشانه‌ای از ناراحتی زیربنایی است که برخی بخش‌های این صنعت را به‌سمت سوالات وجودی هدایت می‌کند. ارز دیجیتال از دید علاقه‌مندان اولیه جایی بود که در آن تعداد زیادی سکه برای جذب سرمایه‌گذاران با انواع کاربرد‌ها رقابت می‌کردند. اما با سلطه بیت‌کوین، پیش‌بینی می‌شود بخش بزرگی از این حوزه به بیابانی دیجیتال بدل شود.

Nick Philpott، یکی از بنیان‌گذاران پلتفرم معاملاتی Zodia Markets می‌گوید: «فکر می‌کنم آنها واقعاً خواهند مرد، صادقانه می‌گویم. خاک خواهند خورد و برای همیشه خاک خواهند نشست.»

سهم بیت‌کوین از کل ارزش بازار ارز‌های دیجیتال امسال 9 درصد افزایش یافته و به 64 درصد، یعنی بالاترین سطح از ژانویه 2021 رسید، طبق آمار CoinMarketCap. آن زمان بازار رمزارز‌ها تا حد زیادی بدون نظارت بود، وام‌دهی در رمزارز‌ها بدون حفاظت انجام می‌شد و توکن‌های غیرقابل معاوضه تازه شروع به ظهور کرده بودند.

در مقابل، آلت‌کوین‌ها (اصطلاحی کلی برای دارایی‌های دیجیتال غیر از بیت‌کوین و استیبل‌کوین‌ها) افت شدیدی را تجربه کرده‌اند. شاخص MarketVector که نیمی از بزرگ‌ترین 100 رمزارز را رصد می‌کند، پس از اوج‌گیری پس از پیروزی ترامپ در انتخابات 5 نوامبر، تمام رشد خود را ازدست‌داده و در سال 2025 حدود 50٪ کاهش یافته است.

در میان توکن‌های مشهور، توکن «سولانا» که برخی آن را به‌عنوان «قاتل اتریوم» می‌شناسند، در ماه‌های اخیر 43 درصد افت داشته است. قیمت توکن «ریپل»، که سابقاً در میان سه رمزارز برتر بازار بود، اکنون به پایین‌ترین سطح خود از سال 2020 رسیده است. توکن‌های مرتبط با برنامه‌های دیفای (مالی غیرمتمرکز) و بازی‌های مبتنی بر بلاک‌چین نیز با کاهش قابل توجهی روبه‌رو شده‌اند. این روند نزولی بازتابی از از‌دست‌رفتن اعتماد سرمایه‌گذاران به پروژه‌هایی است که یا بدون کاربرد مشخص بودند یا وعده‌های اغراق‌آمیزی داده بودند.

کارشناسان دلایل متعددی برای این رکود برمی‌شمارند. یکی از عوامل اصلی، افزایش نظارت قانون‌گذاران مالی به‌ویژه در آمریکا و اروپا بر پروژه‌های رمزارزی است. همچنین با کاهش هیجانات مربوط به عرضه اولیه سکه (ICO) و NFT ها، جریان ورود پول به این حوزه‌ها نیز کاهش یافته است. بسیاری از آلت‌کوین‌ها فاقد مدل اقتصادی پایدار و کاربرد واقعی‌اند و این مسأله در دوران رکود بازار بیش از هر زمان دیگر آشکار شده است.

از سوی دیگر، با رشد روزافزون بیت‌کوین و تبدیل آن به یک دارایی اصلی در سبد سرمایه‌گذاران بزرگ، منابع مالی از پروژه‌های کوچک‌تر به سمت بیت‌کوین هدایت شده‌اند. تحلیلگران معتقدند که این روند ممکن است در آینده نیز ادامه یابد و آلت‌کوین‌ها به‌تدریج جایگاه خود را در بازار از دست بدهند.

افزایش تمایل مؤسسات مالی بزرگ به سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین نیز بر این روند تأثیرگذار بوده است. از زمانی‌که صندوق‌های ETF مبتنی بر بیت‌کوین در بازار‌های بزرگ مالی پذیرفته شدند، حجم سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین به‌شدت افزایش یافت. این در حالی‌ست که اغلب آلت‌کوین‌ها به دلیل نوسانات شدید و نبود شفافیت قانونی، مورد استقبال نهاد‌های مالی قرار نگرفته‌اند.

به گفته یکی از تحلیلگران بلومبرگ: «ما در دوره‌ای هستیم که تنها بیت‌کوین و چند رمزارز بزرگ دیگر توانایی جذب سرمایه در مقیاس کلان را دارند. پروژه‌های کوچک‌تر باید یا ادغام شوند یا منتظر انقراض باشند.»

با آن‌که برخی پروژه‌های رمزارزی هنوز امید به بازگشت دارند و با اعلام همکاری‌های جدید یا راه‌اندازی فناوری‌های نوین سعی در بازیابی جایگاه خود دارند، اما بسیاری از تحلیلگران بازار بر این باورند که بخش عمده‌ای از آلت‌کوین‌ها در آستانه فراموشی هستند. تنها پروژه‌هایی که بتوانند ارزش واقعی، امنیت بالا، و سازگاری با قوانین ارائه دهند، شاید در رقابت بمانند.

ایرا آورباخ، از مدیران ارشد شرکت Offchain Labs، در همین زمینه معتقد است که طرح موسوم به قانون شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال موسوم به CLARITY Act، می‌تواند همان نقشی را برای آلت‌کوین‌ها ایفا کند که تصویب صندوق‌های ETF برای بیت‌کوین و اتریوم داشت: یعنی فراهم کردن مشروعیت قانونی که بتواند راه ورود سرمایه‌های نهادی را هموار سازد.

او می‌گوید: «قانون شفافیت می‌تواند همان تأثیر ETF‌ها بر بیت‌کوین و اتریوم را برای آلت‌کوین‌ها نیز داشته باشد؛ یعنی فراهم‌کردن مشروعیت قانونی که باعث آزادسازی سرمایه‌های کلان خواهد شد.»

با این حال، برخی از کارشناسان همچنان بر این باورند که مسئله اصلی برای آلت‌کوین‌ها نه قانون‌گذاری، بلکه کارایی است. کانی ماکوبلا، شریک مدیریتی در شرکت سرمایه‌گذاری جسورانه Kindred Ventures، می‌گوید که نهایتاً مسئله اصلی برای این دارایی‌ها، میزان مفید بودن آنهاست. او بیت‌کوین را به طلا تشبیه می‌کند و اتریوم را به مس (اولی دارای عرضه محدود و دومی ستون فنی زیرساخت رمزارز‌ها) و معتقد است که بیشتر آلت‌کوین‌ها در یک وضعیت مبهم گرفتار شده‌اند؛ وعده‌هایی بزرگ، اما بدون پشتوانه واقعی.

بن‌بست در تحقق کاربرد واقعی آلت‌کوین‌ها

ماکوبلا می‌گوید: «فکر می‌کنم بسیاری از این رمزارز‌ها به تدریج به سمت بی‌ارزشی کامل خواهند رفت، چون اساساً بر مبنای حدس و گمان و بدون ارزشی همانند بیت‌کوین یا کاربرد واقعی بنا شده‌اند. آنها سعی کردند کاربردی باشند، اما هیچ‌گاه به مقیاس مورد نظر نرسیدند.»

این اظهارات در حالی مطرح می‌شود که بسیاری از پروژه‌های آلت‌کوین در تلاش‌اند با ادغام، انتقال حاکمیت یا جذب سرمایه‌گذاران نهادی، بقا پیدا کنند. با این حال، در بازاری که به‌شدت تحت سلطه بیت‌کوین و چند رمزارز محدود دیگر قرار گرفته، فضای مانور برای پروژه‌های کوچک به‌شدت محدود شده است.

گزارش بلومبرگ نشان می‌دهد که با وجود سرخط‌های امیدوارکننده درباره رشد بیت‌کوین، بخش بزرگی از بازار رمزارز‌ها در حال تجربه یک ریزش ساختاری است. پروژه‌هایی که زمانی به‌عنوان آینده اقتصاد غیرمتمرکز معرفی می‌شدند، اکنون با خطر فراموشی و حذف روبه‌رو هستند.

با ادامه روند فعلی، ممکن است بسیاری از آلت‌کوین‌ها تنها به عنوان پروژه‌هایی متروکه در تاریخچه بلاک‌چین باقی بمانند. بیت‌کوین اما، با جذب سرمایه‌های نهادی، حمایت سیاستمداران پرنفوذ، و جایگاه تثبیت‌شده خود، مسیر متفاوتی را می‌پیماید: مسیر تبدیل‌شدن به طلای دیجیتال قرن 21.